В последних числах мая мы развивали идею о том, что поддержку паре EUR/USD в июне может оказать предоставление Греции второго пакета мер помощи, о котором будет объявлено в рамках или под саммит министров финансов ЕС (20\06), либо лидеров ЕС (23-24\06). Сейчас мы плавно подходим к тому, что данного рода идея, которая уже нашла отражение в росте курса евро с 1.40 до 1.47, уже в значительной степени отыграна на Forex.
Итоги 1п2011
Вообще для того, чтобы понять, что сейчас происходит с парой EUR/USD, следует четко выделить те драйверы роста курса единой европейской валюты, которые определяли динамику курса евро в текущем году. Основное, о чем в данном случае собственно приходиться говорить, - это начало цикла повышения процентных ставок в еврозоне, которое собственно и стал в значительной степени причиной роста пары EUR/USD с 1.34 до 1.4940. Если так, то значительным негативом для евро может быть то, что данная тема в свете прошедшего в минувший четверг заседания ЕЦБ уже в значительной степени изжила себя.
Вторая ключевая тема — это долговой кризис в Европе, мирное урегулирование которого могло бы стать новой идеей роста курса евро на Forex. Однако и в данном случае, как выясняется, есть существенные понижательные риски для евро.
Речь собственно идет, прежде всего, о возможной реструктуризации госдолга Греции и том противостоянии, которое есть сейчас между ЕЦБ и Германией. Напомним, что министр финансов Германии Вольфганг Шойбле занимает на данный момент довольно-таки жесткую позицию касательно второго пакета мер помощи Греции, полагая, что держатели греческих облигаций должны в обязательном порядке принять участие в обмене старых облигаций на новые с более поздним сроком погашения. Жан-Клод Трише при этом придерживается противоположной позиции, полагая, что любое участие частных инвесторов во втором раунде спасения Греции должно происходить на добровольных началах, так как в противном случае любой своп облигаций может трактоваться как дефолт. Масла в огонь подливают также рейтинговые агентства (Fitch, Moody's), которые фактически грозятся, что любой своп облигаций (добровольный или принудительный) может рассматриваться как дефолт.
Опять же нельзя не отметить последние высказывания главы Бундесбанка о том, что евро сумеет выдержать дефолт со стороны Греции. Вся эта история в конечном счете порождает следующие выводы:
Любой спор между минфином Германии и ЕЦБ говорит об отсутствии понимания в ЕС и сам по себе ставит под сомнение успех очередной операции по спасению евро. На Fx это может быть поводом к снижению курса EUR/USD в район 1.40-1.42.
Если немцы сумеют воплотить в жизнь идею об обязательном участии частных инвесторов в обмене греческих облигаций, то это может трактоваться как дефолт Греции и в итоге привести к негативной реакции и продажам EUR/USD в район 1.40 или ниже.
Отказ Германии от своей жесткой позиции и согласие на добровольное участие частных инвесторов может стать катализатором для краткосрочного роста курса евро в районе максимумов июня или около того.
Одним словом мы не в восторге от евро...
Константин Бочкарев, глава аналитического департамента ГК Admiral-UMIS.
с forextrade ru / Дилинговый центр Адмирал Маркетс