Будет повод попереживать за США

Обзор валютного рынка на понедельник

Первую часть своего выступления на конференции в Джексон-Хоул Бен Бернанке посвятил историческому экскурсу в развитие монетарной политики ФРС с начала кризисного периода

Вот и кончилось лето, последний день которого ознаменовался выступлением Бернанке, о чем и хочется сказать пару слов. В своем выступлении на симпозиуме глав центробанков в Джексон-Хоул глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке заявил о том, что новые меры по стимулированию будут полезны для улучшения состояния экономики США, но не назвал сроков их проведения. Первую часть своего выступления на конференции в Джексон-Хоул Бен Бернанке посвятил историческому экскурсу в развитие монетарной политики ФРС с начала кризисного периода. Он отметил те меры, которые были использованы Федрезервом в ходе кризиса, и оценил их эффективность. Затем Бернанке перечислил основные риски, которые, по его мнению, повлечет за собой дальнейшее увеличение объема активов на балансе ФРС США. Во-первых, это возможное нарушение нормального функционирования рынка ценных бумаг, которое может произойти из-за того, что программы Федрезерва будут играть слишком серьезную роль по отдельным активам. Во-вторых, новый раунд массированных покупок активов может привести к ослаблению уверенности инвесторов в том, что в дальнейшем регулятору удастся вовремя и без ущерба для рынка свернуть программы стимулирования. Кроме того, Бернанке отметил возможные риски нарушения финансовой стабильности (в виде чрезмерного роста аппетита к рискованной игре), а также вероятность того, что ФРС понесет потери по активам на своем балансе в случае непредвиденного повышения процентных ставок .Однако при этом глава ФРС отметил, что положительный эффект от политики количественного смягчения перевешивает сопровождающие риски:

"Мы проанализировали два первых раунда количественного смягчения и пришли к выводу: в общем контексте американской экономики эти меры были эффективными. Мы смогли поддержать рост ВВП, не разогнав инфляцию. Доказательства однозначны: плюсы количественного смягчения перевешивают его минусы".

Особенно сильный акцент глава ФРС США сделал на состояние рынка труда. В частности, он отметил:

"Стагнация на рынке труда является особенно серьезным поводом для беспокойства не только из-за огромных страданий и растраты человеческих ресурсов, которые она влечет за собой, но также из-за того, что стабильно высокие уровни безработицы могут нанести структурный ущерб для нашей экономики и негативные последствия от этого будут ощущаться в течение многих лет".

В целом тон пятничного выступления главы ФРС США был довольно мягким. Бен Бернанке довольно четко дал понять, что Федрезерв готов пойти на продолжение программ покупки активов. Однако вопрос о том, когда будет объявлено о начале нового раунда количественного смягчения, остается открытым. До конца года состоится три двухдневных заседания Комитета по открытому рынку - 12-13 сентября, 23-24 октября и 11-12 декабря. Частично QE уже в цене, и обвала от отсутствия новых мер в пятницу не было. Резюмируя, ФРС рассматривают возможности для QE, но по срокам и условиям ничего конкретного. Более того, Твист видимо окончательно свернут, т.к. Б.Б. переживает, что ФРС нахватает на баланс бумаг, и станет внезапно «невидимой рукой», держащей этот рынок без остальных игроков. А если не выкуп бумаг, то как ФРС будет стимулировать экономику? Что будут набирать на баланс взамен своих свеженапечатанных долларов? Вещественные активы? Вообщем надо ждать более конкретных заявлений, поэтому бакса сильно продавать вряд ли станут.

Но за США скоро будет повод попереживать. Термин "фискальный обрыв" все чаще появляется в заголовках деловой прессы. С 1 января 2013 г. произойдет автоматическое прекращение действия двух законов по американскому бюджету. Налоговые льготы, принятые при Буше, отменяются, а расходы федерального бюджета сокращаются на $600 млрд, или 6% американского ВВП. По сути, "фискальный обрыв" продиктован двумя законами: законом о налоговых льготах 2010 г., а также законом о бюджетном контроле 2011 г. Ситуация может значительно усугубить положение в экономике, которая и так находится не в лучшей форме. По разным прогнозам, отмена налоговых льгот может лишить работы 1 млн человек. То есть уровень безработицы может увеличиться еще на 0,7% при нынешнем показателе в 8,3%, который не меняется третий год подряд.

Особенно тяжелой будет первая половина 2013 г. Повышение налоговых ставок и сокращение расходов приведут к уменьшению ВВП на 2,9% против предыдущего прогноза в 1,9%. Во второй половине будет отскок, но он не поможет перекрыть негатив.

В США сегодня выходной - день труда (отличная идея отдыхать в день труда), смотрим ряд PMI по Европе, ритейл по Швейцарии, а также выступление Драги (от этого товарища ждут конкретики в вопросе «сбивания» доходностей облигаций проблемных стран еврозоны).

Всем успешных торгов!

автор:

Юрий Валиков

от ДЦ forex-m com / Аналитики мировых рынков